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Mauricio Ríos García

Inoperante política monetaria

31/05/2010 - 05:03:45

Una de las caracter�sticas m�s importantes que tuvo la econom�a nacional en 2009, fue que a partir de abril, la pol�tica monetaria del Banco Central de Bolivia (BCB) pas� de ser una de tipo contractiva a una de tipo expansiva, es decir, de reducir a aumentar la cantidad de dinero en la econom�a para provocar cierto nivel de inflaci�n.

Esta pol�tica ha derivado una nueva preocupaci�n en los economistas respecto de la supuesta paradoja que se presenta entre el existente exceso de liquidez y la falta de inversi�n, pues sucede que las pol�ticas del BCB mencionadas anteriormente no est�n provocando el efecto de mayor ahorro e inversi�n que se busca en el p�blico. 

Para los economistas que siguen la corriente keynesiana y el mismo BCB, este fen�meno podr�a ser explicado mediante el uso del t�rmino �trampa de liquidez�: una situaci�n en la que los tipos de inter�s poseen un tasa tan baja que ya no pueden descender m�s. En este punto, cre�an Keynes y Hicks, la pol�tica monetaria deja de funcionar cuando los inversores prefieren mantener el dinero ocioso en efectivo porque nadie esperar�a que el precio de los t�tulos vaya a aumentar m�s a�n.

Para otros economistas, sin embargo, la trampa de liquidez en realidad tiene relaci�n con el atesoramiento y el ahorro.  Si bien el atesoramiento tiene mala fama entre los economistas tradicionales, en realidad es algo muy bueno.  Normalmente, la gente no retiene recursos irracionalmente o sin raz�n alguna, lo hace como una manera de protegerse de situaciones que considera peligrosas como la inflaci�n, depresi�n, guerra, o cualquier otra calamidad que provoque que la gente quiera atesorar.

Valga recordar que la econom�a nacional experimentaba una clara etapa de auge, pero al desatarse la desestabilizaci�n de la econom�a mundial a partir del segundo semestre de 2008, inici� un proceso deflacionario que permiti� identificar proyectos sin demanda, favoreci� a los consumidores, sobre todo a los pensionistas y acreedores, y contribuy� a la recuperaci�n de aquellos sectores en donde se realiz� malas inversiones, donde se emprendieron negocios mal capitalizados y donde se operaba en forma demasiado arriesgada. Se encontraba en una etapa de catarsis y el atesoramiento era parte de la misma.

Ahora bien, lamentablemente, las autoridades de corriente keynesiana del BCB, presuponiendo que ante esta situaci�n de atesoramiento y no inversi�n, la econom�a debe ser estimulada bajando los tipos de inter�s en forma arbitraria, provocando en realidad un proceso totalmente adverso de inflaci�n, p�rdida de reservas y, probablemente, un d�ficit de la balanza comercial tambi�n.

Pero el gran temor viene de la formaci�n de un t�pico c�rculo vicioso al que esta corriente jam�s ha podido responder: Al ver que esta pol�tica de expansi�n arbitraria no est� generando los efectos que busca, el BCB podr�a iniciar una etapa de est�mulo y auge aparente mucho m�s agresiva, reduciendo a�n m�s los tipos de inter�s y haciendo que el cr�dito est� disponible tambi�n para aquellos quienes tienen pocas o ninguna garant�a de repago, provocando que m�s tarde se genere una recesi�n acompa�ada de inflaci�n, o una depresi�n de igual magnitud a la del auge previo, dependiendo de la terquedad de la tradici�n keynesiana.

Si simplemente se siguiera con el proceso natural del mercado al liquidar deudas y empresas en quiebra, se permitir�a el descenso de los precios al desaparecer la inflaci�n monetaria, por tanto, no habr�a necesidad de impulsar el empleo, ni de subsidiar el desempleo, ni de desalentar el atesoramiento, y se tendr�a como resultado final la recuperaci�n m�s r�pida posible con el m�nimo dolor econ�mico. Esa es una pol�tica monetaria que no solamente opera, sino que opera con impacto positivo para el ahorro y la inversi�n.

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